À un an de l’élection présidentielle, le débat sur l’avenir des retraites revient au premier plan. Entre déficit structurel, vieillissement démographique et suspension de la réforme de 2023, les interrogations se multiplient sur la soutenabilité du modèle français.
Publié le 05 juin 2026À quelques jours de la publication du rapport annuel du Conseil d'orientation des retraites (COR), le Cercle de l'Épargne dresse un état des lieux préoccupant du système français de retraite. Vieillissement de la population, baisse de la natalité, ralentissement de la productivité et déficit structurel des régimes alimentent les inquiétudes sur la pérennité du modèle actuel.
Avec près de 370 milliards d'euros de dépenses en 2024, soit environ 13,1 % du produit intérieur brut (PIB), la France demeure l'un des pays développés consacrant la part la plus importante de sa richesse nationale au financement des retraites. Les dernières estimations citées par le Cercle de l'Épargne montrent que la part des dépenses de retraite dans le PIB atteint :
Source : Cercle de l'Épargne, juin 2026.
Cette comparaison illustre la singularité du modèle français, fondé principalement sur la répartition et offrant un niveau de protection parmi les plus élevés des pays développés. Seule l'Italie affiche, au sein de l'Union européenne, une part des dépenses de retraite supérieure à celle de la France.
La France comptait plus de 17,2 millions de retraités fin 2024. Selon les projections du COR, ce chiffre pourrait dépasser les 20 millions au milieu des années 2040.
Parallèlement, le rapport entre le nombre de cotisants et celui des retraités continue de se dégrader. Supérieur à deux dans les années 1980, il est aujourd'hui proche de 1,7 et pourrait descendre entre 1,3 et 1,4 d'ici 2070.
Cette évolution résulte de l'arrivée à la retraite des générations du baby-boom mais également de la baisse durable de la natalité, désormais inférieure à 1,6 enfant par femme.
Même avec l'application complète de la réforme des retraites de 2023, le système ne retrouverait pas durablement l'équilibre financier.
Selon les estimations du Conseil d'orientation des retraites, le déficit pourrait représenter entre 0,7 et 1,4 point de PIB à l'horizon 2070 selon les scénarios économiques retenus.
Le ralentissement des gains de productivité, la progression du travail indépendant et des carrières discontinues, ainsi que le faible taux d'emploi des seniors en France contribuent à cette fragilité.
Aujourd'hui, seuls 42 % des Français âgés de 60 à 64 ans sont en emploi, contre près de 65 % en Allemagne et près de 70 % dans plusieurs pays nordiques.
Les pensions versées aux anciens fonctionnaires représentent désormais près d'un quart des dépenses totales de retraite.
Le régime des fonctionnaires d'État bénéficie de mécanismes de financement spécifiques qui reposent largement sur la contribution de l'employeur public. Les dépenses du compte d'affectation spéciale « Pensions » dépassent désormais 67 milliards d'euros par an.
La situation apparaît également tendue pour la CNRACL, la caisse de retraite des agents hospitaliers et territoriaux, confrontée à l'arrivée massive à la retraite des générations recrutées dans les années 1980.
Aujourd'hui encore, le niveau de vie moyen des retraités est proche de celui de l'ensemble de la population, une situation relativement rare parmi les pays développés.
Mais cette situation pourrait évoluer. Les projections du COR montrent que le niveau de vie relatif des retraités pourrait représenter moins de 90 % de celui de l'ensemble de la population d'ici 2070.
Cette évolution serait principalement liée à l'indexation imparfaite des pensions sur les salaires et aux réformes successives engagées depuis les années 1990.
Au-delà des retraites, le vieillissement de la population entraînera une augmentation significative des dépenses de santé et de prise en charge de la perte d'autonomie.
Selon les projections citées par le Cercle de l'Épargne, le nombre de personnes dépendantes pourrait atteindre entre 2,6 et 2,8 millions en 2040, contre environ 2 millions aujourd'hui.
Les dépenses liées à la dépendance pourraient ainsi passer de 40 milliards à 60 voire 80 milliards d'euros au cours des quinze prochaines années.
Face aux limites du financement par répartition, la question de la capitalisation refait progressivement surface.
La France reste très en retrait par rapport à ses voisins européens. Les retraites issues de dispositifs de capitalisation représentent moins de 3 % des dépenses de retraite contre environ 15 % en moyenne dans les pays de l'OCDE.
Le succès croissant du Plan d'Épargne Retraite (PER), dont les encours atteignent désormais près de 150 milliards d'euros, illustre toutefois une évolution progressive des comportements d'épargne.
À l'approche des échéances électorales de 2027, trois trajectoires semblent se dessiner :
Pour le Cercle de l'Épargne, une certitude s'impose : les décisions prises après les prochaines élections présidentielles seront déterminantes pour garantir la soutenabilité du système de retraite français dans les décennies à venir.
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